新華網北京5月21日電（唐濱妮）近期A股上市險企（中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險）2025年一季度財報悉數披露，業績表現分化明顯，呈現“三升兩降”格局。數據顯示，五家險企合計實現歸母凈利潤841.76億元，同比增長1.4%。多位行業人士分析指出，五家險企歸母凈利潤因投資端表現而短期分化，但業務質態整體呈現良好的改善趨勢，在壽險新業務價值、財險綜合成本率等關鍵指標上表現亮眼，折射出行業轉型成效逐步顯現。

  凈利潤增速：中國人保居首 中國平安下降26.4%

  五家險企一季度凈利潤增速呈現明顯分化，主要來自于新會計準則帶來的波動以及資產匹配方面策略不同導致的階段性差異。民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽分析表示，IFRS9（國際安全與可持續發展評級系統第9版）下，TPL債權投資在利率反彈時使公允價值變動損益同比大幅的下降，導致當期凈利潤波動加大。

2025年一季度A股上市險企歸母凈利潤及增速數據

數據來源：Wind

  具體來看，中國人保歸母凈利潤128.49億元，同比增長43.4%，增速居首； 中國人壽歸母凈利潤288.02億元，同比增長39.5%；新華保險歸母凈利潤58.82億元，同比增長19%；中國太保歸母凈利潤96.27億元，同比下降18.1%；中國平安歸母凈利潤270.16億元，同比下降26.4%。

  查閱中國人保的財報可以發現，投資端方面，今年一季度受益于權益市場階段性上漲、不斷優化資產配置結構，投資業績大幅提升，該公司投資收益為122.18億元，同比增長389.9%；承保端方面，一季度受益于大災損害同比減少、不斷提升業務質量，人保財險綜合成本率（COR）顯著改善至94.5%。同時受益于“報行合一”繼續推進、主動推動產品結構調整，進而支撐新業務價值延續向好，同比增長31.5%。

  中國人保集團董事會秘書曾上游在業績說明會上表示，承保業績同比提升，主要得益于四方面因素：一是車險“報行合一”繼續深入推進，中國人保進一步加強渠道管理，持續費用精細化管理，車險費用率同比下降。同時加強非車險結構調整，嚴抓非車險費用管理，非車險費用同比下降。二是一季度自然災害損失明顯少于去年同期。三是中國人保進一步深入推進機制體制改革，按照“目標-路徑-資源-過程-考核”閉環管理模式，加強預算管理、過程監控、結果考核，取得進一步成效。四是人保健康互聯網健康險承保業績顯著提升。

  在投資業績方面，一季度，中國人保積極把握資本市場投資機會，取得了較好投資收益。在權益投資方面，其堅持“成長與價值并重”的投資風格，在春節前市場低位果斷加倉，有效把握市場階段性和結構性機會，一季度權益類資產實現正收益。在固定收益方面，靈活把握債券配置節奏，加大交易力度。在利率低點賣出，在利率相對高點加大長久期債券買入力度，有效提升債券資產對投資收益的貢獻。同時，在2024年收益率相對高點大幅切換存量TPL債券至OCI長久期利率債，有效提升了不同利率環境下，受托資產投資收益的穩定性。

  而中國平安受平安好醫生并表的一次性因素影響，業績出現波動。其財報數據顯示，今年一季度短期投資波動損益為-75.32億元。

  東吳證券研報分析稱，中國平安一季度歸母凈利潤下降，主要受到債市下跌以及平安好醫生并表等因素影響。剔除平安好醫生并表影響后，同比下降約17%。分業務歸母凈利潤增速分別是：壽險下降23%、產險下降16%、銀行下降6%、資管增長19%，金融賦能虧幅擴大。

  方正證券研報認為，中國平安凈利潤表現不佳，是受短期利率上行、權益市場震蕩等拖累投資收益所致。開源證券研報指出，中國平安短期業績受到債市波動拖累?！?025年一季度中國平安投資服務業績29.8億元，同比下降83.2%，預計一季度債市下跌對公司TPL項下債券公允價值損益帶來短期拖累?！?/p>

  壽險新業務價值表現突出

  盡管凈利潤表現分化，但這五家上市險企在壽險業務方面呈現出新業務價值普遍高增長態勢。

  今年一季度，太保壽險實現新業務價值為57.78億元，同比增長11.3%，可比口徑下同比增長39.0%；中國人保新業務價值可比口徑下同比增長31.5%。

  中國人壽財報中雖未披露新業務價值數據，但表示該指標較2024年同期使用相同經濟假設重述的結果增長4.8%，浮動收益型業務占比提升至51.72%，轉型成效顯著。

  中國平安壽險及健康險業務新業務價值達129億元，同比增長34.9%。

  值得注意的是，新華保險長期險首年保費為272.36億元，同比增長149.6%。其中，長期險首年期交保費為194.71億元，同比增長117.3%。該公司一季度個人壽險業務13個月及25個月繼續率同比提升。首年期交保費快速增長及業務品質持續提升助力公司新業務價值大幅增長，新業務價值同比增長67.9%。

  財險綜合成本率優化

  財險業務方面，平安、太保、人保綜合成本率優化，帶動承保利潤大幅增長。其中，人保財險承保利潤同比大幅提升183%，主要得益于費用管控、業務結構優化，以及推進風險減量服務等措施。

  平安產險實現保險服務收入811.53億元，同比增長0.7%；整體綜合成本率96.6%，同比優化3.0個百分點。

  太保產險實現保險服務收入477.41億元，同比增長4.8%，綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點。

  對于行業未來發展趨勢，華創證券金融業研究主管、首席分析師徐康指出，今年一季度，保險業累計保費增速轉正，壽險降幅持續收窄，低利率時代壽險鎖定長期收益的吸引力仍是銷售的核心邏輯。財險景氣度持續提升，主要貢獻來自非車險，預計行業整體承保盈利能力向好。

  東吳證券首席策略官及研究所聯席所長孫婷團隊強調，接下來險企的負債端、資產端均有改善機會。市場儲蓄需求依然旺盛，在監管持續引導和險企主動性轉型下，負債成本有望逐步下降，利差損壓力將有所緩解。未來長端利率若繼續修復上行，保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。