新華網北京5月20日電（閆惠卓）近期，A股上市券商完成2025年一季度財報披露。整體來看，券商業績維持2024年三季度以來的復蘇態勢，42家上市券商一季度均實現盈利，且有超七成券商實現營業收入增長。不同的是，今年一季度，上市券商從去年以自營為核心驅動，轉向以經紀、兩融、自營等業務條線為增量，多維發力，同時投行、資管等業務條線保持韌性。

  多家業內機構表示，年內券商經紀、兩融等業務增長前景可期，自營業務預計能夠保持相對穩定，資管、投行等業務韌性優于預期，預計2025年上市券商估值有望得到修復。

  42家上市券商均實現盈利 中小券商因基數效應彈性更大

42家A股上市券商2025年一季度營收、歸母凈利潤一覽

資料來源：Wind

  受益于資本市場活躍度提升，上市券商實現一季報“開門紅”。據Wind數據顯示，從營收來看，逾七成券商實現正增長；從歸母凈利潤來看，42家上市券商均實現盈利，其中有38家實現了凈利潤同比增長，9家增幅超過100%。

  營業收入方面，中信證券和國泰海通兩家券商一季度營收超百億元。中信證券以177.61億元排名第一，該收入規模同比增長29.13%；合并后的國泰海通以117.73億元排名第二，同比增長47.48%。

  從營收增變動看，逾七成券商實現正增長。其中，國聯民生、天風證券因基數效應營收漲幅居前，分別為800.98%和243.05%。但有12家機構營收出現下滑，其中，浙商證券、首創證券、西部證券、財通證券、東興證券和中原證券等6家機構營收降幅超過20%。在營收規模排名前十的券商中，僅申萬宏源出現了3.54%的下滑。

  從營收排名變化看，東方證券、國信證券躋身前十，分別位列第8名、第9名。招商證券跌出前十，一季度營業收入為47.13億元，降至第11位。浙商證券一季度營收29.94億元，排名從第10名降至第13名。與此同時，中信建投證券營收從上年第8名降至第10名；申萬宏源從第5名降至第7名；華泰證券上升一位至第3名，廣發證券上升一位至第5名，中金公司則上升四位至第6名。

  歸母凈利潤方面，42家上市券商均實現盈利，有38家實現了凈利潤同比增長，其中22家一季度歸母凈利潤增長超過50%；國聯民生、天風證券兩家券商實現扭虧為盈。

  國泰海通一季度以122.42億元的歸母凈利潤排名第一，漲幅達到了391.78%。據《國泰海通證券股份有限公司2025年第一季度業績預增公告》顯示，報告期內公司歸屬于母公司所有者的凈利潤增長的主要原因為本次吸收合并產生負商譽。第2名、第3名分別為：中信證券一季度歸母凈利潤為65.45億元、華泰證券為36.42億元。

  凈利潤增速方面，因基數效應，中小券商一季度業績顯示出較大彈性。東北證券歸母凈利潤為2.02億元，同比增長859.84%，據東北證券一季度財報預告顯示，該公司一季度歸母凈利潤大增，主要是公司投資業務和證券經紀業務收入同比增長所致。此外，紅塔證券、長江證券、華西證券、東吳證券和國海證券等5家中小券商實現超過100%的凈利潤增長，增速分別為147.24%、143.76%、138.26%、114.86%和113.99%。值得一提的是，國聯民生和天風證券兩家機構較去年同期同比扭虧。

  部分大型券商凈利潤也實現較快增速，華泰證券、中國銀河、廣發證券、中金公司、東方證券、國信證券、中信建投等頭部券商一季度歸母凈利潤增速均超50%。其中，中國銀河歸母凈利潤為30.16億元，同比增長84.86%，《中國銀河2025年第一季度業績預增公告》顯示，公司財富管理、投資交易、投資銀行等業務均實現較大幅度增長，取得較好經營業績；中金公司一季度凈利潤為20.42億元，同比增長64.85%，《中金公司2025年第一季度業績預增公告》顯示，公司積極把握市場機遇，推進各項成本管控措施，財富管理、股票業務等業務條線均實現較大幅度增長。

  有4家中小券商歸母凈利潤出現下滑，其中財通證券與首創證券雙雙下滑逾30%。前者表示，主要因為金融資產投資收益及公允價值變動影響導致營業收入減少；后者則稱因為受債券市場波動影響，資產管理業務收入下降。

  多業務協同發力 驅動業績增長

上市券商經紀業務收入排名（TOP10）

資料來源：Wind，中信建投證券

  經紀業務方面，今年一季度，得益于活躍的市場交易環境與券商持續推進財富管理轉型、提升客戶服務質量。42家上市券商經紀業務手續費凈收入均實現正增長，增幅中位值達到48%。中信證券以33.25億元的經紀業務手續費凈收入排名第一，同比增長36.18%；國泰海通以26.52億元位列第二；廣發證券以20.45億元排名第三，同比增長50.66%。

上市券商自營業務收入排名（TOP10）

資料來源：Wind，中信建投證券

  自營業務方面，作為券商業績的重要組成部分，在一季度呈現出分化態勢。整體來看，行業內有26家上市券商自營收入實現增長，占比62%。中信證券自營業務以88.62億元的規模排名第一，同比增長62.32%，展現出強大的投資管理能力與市場把握能力。中金公司自營收入為33.96億元，排名第三，同比增長83.32%。部分中小券商自營業務表現突出，例如長江證券自營收入實現超過2300%的增長，華西證券實現超過600%的增長。然而，在股債走勢分化的市場環境下，并非所有券商都在自營業務中獲益，財通證券、中原證券、第一創業等券商因自營業務收入下滑，拖累了整體業績。

上市券商投行業務收入排名（TOP10）

資料來源：Wind，中信建投證券

  投行業務方面，一季度行業整體呈現出業務結構優化、部分券商表現突出的特點。23家券商投行收入同比上升，19家下滑。中信證券以9.76億元的投行手續費凈收入規模排名第一，同比增長12.24%，憑借強大的項目資源整合能力與專業團隊優勢，在IPO、并購重組等核心投行業務領域保持領先地位。國泰海通以7.08億元排名第二。部分中小券商在投行業務上實現了快速增長，華安證券、中銀證券一季度投行手續費凈收入雙雙增長逾300%，國元證券、華林證券、國聯民生、招商證券實現翻倍增長。與此同時，受市場環境、項目資源競爭等因素影響，紅塔證券、東北證券、華西證券、中原證券等券商一季度投行手續費凈收入同比下滑超50%，投行業務面臨一定挑戰。

上市券商資管業務排名（TOP10）

資料來源：Wind，中信建投證券

  券商資管業務方面，一季度業績呈現顯著分化格局。19家券商實現正增長，23家券商業績下滑。中信證券以25.63億元的資管手續費凈收入排名第一，同比增長8.69%，在大集合產品公募化改造、主動管理能力提升等方面取得積極進展，為資管業務增長提供動力。中泰證券一季度資管手續費凈收入超越華泰證券，以5.39億元排名第四，同比增長12.19%。而華泰證券該指標同比銳減61.70%，收入規模降至4.24億元，排名滑落至第五，其跌幅在上市券商資管收入跌幅榜中排名前三。?

  在行業整體層面，資管業務的分化，反映出券商在主動管理轉型進程中的差異。隨著監管政策趨嚴、市場競爭加劇，具備較強投研能力、產品創新能力與客戶服務能力的券商，能夠更好地適應市場變化，實現資管業務的穩健發展；而部分依賴通道業務、主動管理能力不足的券商，在行業去通道化政策不斷深化的影響下，業務規模與收入受到影響，面臨轉型壓力。