新華網北京5月9日電（楊萌）5月7日，國務院新聞辦公室召開新聞發布會，宣布一攬子金融政策支持穩市場穩預期。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜團隊認為，年初以來，中國人民銀行在實施寬松政策方面堅持“擇機”、“適時”原則。進入4月，國內外宏觀形勢出現劇烈變化，從而為此次降準降息營造了條件：

一是4月制造業PMI走弱，其中反映需求景氣度的指標降幅明顯，穩預期需求升溫，要求宏觀政策及時發力；

二是人民幣匯率被動走強，或對外貿形勢產生雙重壓力。近期，美元指數大幅回落，帶動非美貨幣被動升值。五一假期期間，港元、新臺幣等幣種升幅加大。對此，人民幣中間價已于4月8日調至7.2上方，并在美元下行趨勢下，保持在7.2上方運行。此次降息，可起到緩解匯率被動升值的作用；

三是關稅沖擊下，樓市承壓加劇，4月房企銷售情況與二手房成交情況均明顯轉弱，穩樓市需要增量政策接續發力。

根據國務院新聞辦公室召開新聞發布會的會議口徑，此次推出的十項增量政策可分為三類：一是數量型政策，核心是降準，也包括結構性政策工具額度的增加；二是價格型政策，包括：政策利率、結構性政策利率、公積金利率等；三是結構性政策，重點是新設兩項新工具。從中可見，此次推出的一攬子金融支持政策涵蓋了貨幣政策工具箱內所有類型的政策工具。其中，價格型政策幾乎涵蓋了從政策利率到市場基準利率（LPR）在內的全部利率類型，覆蓋面堪稱近年之最。

力度方面，此次降息采取“分類型、定檔位”的策略：政策利率方面，OMO下調幅度10基點，但結構性政策利率下調25基點；市場利率方面，LPR將跟隨政策利率下調10基點，但個人住房公積金貸款利率下調25基點。這樣一種設計安排，既起到“穩預期”的目的（全面降息），又能突出重點，大力度支持重點領域（消費、科創、房地產等）。降息后，多數結構性政策利率與常規政策工具間的利差從之前的25基點縮小至10基點，結構性政策工具的利率優勢得以增強，理論上將加強市場融資意愿。作為重點領域，房地產相關的利率降幅最大（例如：PSL下降25基點，個人住房公積金貸款利率下降25基點），則反映國家“穩地產”的決心。與此同時，沒有一次性用完政策空間，則反映出宏觀政策后置發力原則，后期可根據形勢變化持續發力。

此次發布會上發布的結構性工具是此次會議的重頭戲，有兩項舉措值得關注。

一是優化合并兩項支持資本市場的專項工具，具有在不擴大總額度的條件下，重點支持上市公司的意義。2024年9月24日舉行的國新辦發布會上，央行宣布創設兩項支持資本市場專項工具：非銀金融機構互換便利與上市公司回購、增持再貸款，并分別賦予二者不同的額度：前者5000億元，后者3000億元。從實際使用情況來看，互換便利的市場需求并不旺盛，而上市公司與主要股東對回購、增持再貸款的融資需求則較為積極?；谑袌鰧嶋H，此次會議宣布將兩項政策工具合并，可以在不改變現有總額度的基礎上，更大力度支持上市公司。

二是設立“服務消費和養老再貸款”與“科技創新債券風險分擔工具”，突出對服務消費、科技創新的重點支持。4月中央政治局會議提出“大力發展服務消費，增強消費對經濟增長的拉動作用”，并明確要求“設立服務消費和養老再貸款”，此次發布會宣布設立5000億元“服務消費和養老再貸款”即是對這一部署的落實。在這一工具的激勵下，金融機構將有望將更多的信貸資源向住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費重點領域和養老產業傾斜，可以撬動的信貸資源預計在3倍以上。此次新設的另一項工具-“科技創新債券風險分擔工具”，則是在為債券市場“科創板”的推出做準備。根據設計，央行通過該工具向市場提供低成本的再貸款資金，用于購買科技創新債券，實現降低成本、風險分擔、激發市場活力的目的。

招商證券認為，此次發布會議在中美關稅沖突的背景下推出的穩市場穩預期金融支持政策。中美關稅下一步走勢自然是判斷后續增量政策規模與節奏的主線。從目前形勢來看，5月-6月是重要的博弈窗口，而后續將根據二季度的形勢變化給出應對策略。從這個意義上來講，此次貨幣政策寬松只是開始，而非結束。