5月以來，北交所擬上市公司密集披露問詢回復進展。上海證券報記者梳理發現，截至5月19日，已有15家北交所擬上市公司更新相關動態。其中，5家披露首輪問詢回復，8家披露第二輪問詢回復，2家披露第三輪問詢回復。

  結合上述問詢回復來看，募投項目的必要性、業績增長的合理性和可持續性、收入真實性等問題，成為監管方問詢重點。

  “北交所按照自身定位，以高質量擴容為牽引，針對擬上市公司的收入真實性、增長可持續性是否合理，募投項目合理性等方面展開問詢，而這也是保護投資者合法權益的一種表現?！遍_源證券北交所研究中心總經理諸海濱對記者表示，目前北交所上市排隊企業共有90余家，從公司基本面看，7家已過會企業和1家待上會企業均屬于利潤體量較大、基本面情況較好的企業?！斑@些企業以‘小巨人’居多，專精特新‘小巨人’能助力高質量上市公司的供給，預計將在2025年帶來較多的優質投資機會?！敝T海濱說。

  追問募投項目合理性

  上述案例中，多家公司被追問募投項目的合理性。如2024年末北交所上市申請獲受理的海菲曼，在第二輪問詢函回復中，交易所反復追問本次募投項目是否必要。具體看，2024年，海菲曼實現營業收入2.26億元，而擬擴產項目達產后預計實現收入2.36億元，北交所要求公司說明擬擴產產品新增產量的銷售渠道、目標銷售地區與目標客戶，以及產能消化措施的有效性等。

  關于研發中心建設項目，海菲曼擬投入研發人員費用3827.4萬元，其他研發投入3980萬元。但北交所注意到，報告期內，公司合計研發費用為3044.86萬元，其中職工薪酬合計1617.15萬元，故要求公司說明擬投入研發人員費用對應新增研發人員數量、專業背景或方向，及該項目各類資金投向的必要性。

  品牌建設項目方面，北交所注意到，該項目中市場營銷費用為1.32億元，占該項目總投資比重超過70%。2022年至2024年，海菲曼銷售費用合計為1.14億元。北交所質疑公司的市場營銷費用投入的必要性，要求公司說明項目實施期間預計銷售費用構成及占營業收入的比重，是否符合行業慣例等。

  類似案例還有通領科技。招股書顯示，公司此次北交所上市擬募資5.16億元，其中4.21億元用于汽車內飾件、汽車門板總成生產項目，以及智能化升級、研發中心升級項目，9500萬元用于補充流動資金。

  在第一輪問詢函回復中，北交所提到，公司擬投資的汽車內飾件生產項目和汽車門板總成生產項目，分別涉及3000萬元、2000萬元的鋪底流動資金。北交所要求公司結合現有生產經營場地、各類產品產能利用率、下游市場需求變動趨勢等，說明相關資金測算依據、鋪底流動資金與補充流動資金是否存在實質性差異、是否存在新增產能難以消化的風險等。

  此外，北交所還關注到，通領科技2022年度、2023年度現金分紅金額分別為1638萬元、2340萬元，要求其結合持有的貨幣資金、財務狀況、現金分紅情況等，說明募集資金補充流動資金的合理性。

  “北交所上市問詢通常有2至3輪?！敝T海濱解釋說，5月以來，十余家公司集中披露問詢進展，與補年報有關。許多公司之前是中止審核的狀態，補完2024年年報后可恢復審核流程。

  嚴查業績增長真實性

  近期更新上市進展的這批北交所擬上市公司中，業績增長的真實性及收入確認的真實性也是問詢的重點。

  例如，就業績大幅增長合理性及持續性、收入確認依據有效性、2023年毛利率大幅上漲的真實性及可持續性等問題，北交所對能之光展開問詢。

  據披露，2021年至2023年和2024年上半年，能之光的扣非歸母凈利潤分別為1780.48萬元、1580.02萬元、4318.29萬元和2610.63萬元，其中2023年、2024年上半年增長幅度較大。然而，公司部分客戶在2023年、2024年上半年出現不同幅度的業績下滑情形；對部分主要客戶的產品銷售出現2024年上半年銷售毛利率及主要產品銷售價格下降的情形。

  北交所要求能之光結合下游行業變動趨勢、客戶需求變動、下游主要客戶經營情況變動等，進一步量化說明其2023年、2024年業績增長的原因及合理性，以及是否存在下游行業主要客戶需求下降導致期后持續經營能力受到重大不利影響的風險。

  收入確認方面，報告期內，與能之光發生交易的客戶家數分別為1394家、1440家、1496家和1187家，數量多且較為分散；此外，公司收入確認依據僅為客戶簽字確認的簽收單。北交所要求公司說明收入確認依據的有效性，以及如何確認客戶簽字人員的身份真實性、是否與客戶定期對賬等。

  再看佳能科技。2021年至2023年，其第四季度收入占比分別為49.87%、33.99%和39.55%，收入確認季節性顯著。但佳能科技在招股書中披露，公司換熱設備和管道支吊架產品所屬行業不存在明顯的季節性特征。因此，北交所要求公司說明是否存在提前確認收入情形、相關信息披露是否準確等內容。

  記者還關注到，4月30日披露終止北交所上市的思銳光學，其收入真實性也引起關注。作為主營精密光學元器件產研銷的企業，思銳光學線上銷售采用B2C和B2B模式，其中報告期內B2C模式占營業收入比重分別為31.11%、32.06%和35.85%，亞馬遜和獨立站銷售占比逐漸提高。而京東B2B和亞馬遜B2C的退貨率逐年提升，高于預期。

  對此，北交所要求思銳光學詳細說明線上收入變動的原因及合理性，是否存在大額、異常的消費情況等，并說明自主運營與第三方運營的銷售金額及占比，第三方的基本情況、運營費用與銷售收入的匹配性等。（胡嘉樹）